Bepaalt september het monetaire pad voor de Fed en de ECB?
17 augustus 2017
Even heel kort door de bocht: renteverhogingen van de centrale banken, vooral van de Fed, zijn doorgaans slecht nieuws voor edelmetalen. Of beter: meer renteverhogingen dan de markt verwacht, zijn slecht nieuws voor edelmetalen. Wie zijn verwachtingen baseert op wat de Fed tussen neus en lippen door belooft, gaat ervan uit dat de bank uit Washington de officiële rente dit jaar nog één keer zal verhogen en volgend jaar drie keer.
Worden het er dus meer dan vier in totaal tussen nu en Oud&Nieuw 2018, dan zou het niet verbazen als edelmetalen uit die hoek nogal wat wind tegen krijgen. Worden het er echter mínder dan vier in die periode, wees dan niet verbaasd als de prijzen van edelmetalen blijven klimmen.
Goed, nu we dat vastgesteld hebben: hoe kunnen we een inschatting maken over wat de Fed gaat doen de komende kwartalen? De kans is groot dat komende maand, september, in dat opzicht heel belangrijk gaat worden. Hier is waarom.Inflatie, inflatie, inflatie
De Fed heeft in juli het monetaire beleid ongewijzigd gehouden maar de bank liet ook luid en duidelijk weten dat het toekomstige monetaire beleid vooral af zal hangen van de ontwikkeling van de inflatie in de VS en daarnaast ook van hoe de arbeidsmarkt het blijft doen.
De laatste maanden is de Amerikaanse inflatie gedaald. In het begin baarde dat de Fed geen zorgen, de bank ging ervan uit dat die daling een tijdelijk fenomeen zou zijn. Nu de inflatie echter gedurende een paar maanden aan het dalen is, begint de Fed onrustig te worden. De bank vraagt zich steeds openlijker af of er toch niet iets meer structureels aan de hand is dat de prijzen maar niet willen klimmen.
Amerikaanse inflatie daalt al enkele maanden, bron: St. Louis Fed
Dit is belangrijk omdat rente verhogen terwijl de inflatie aanmerkelijk onder het streefpercentage van 2 á 2,5 procent ligt en onder neerwaartse druk staat, nergens op zou slaan. Immers, renteverhogingen zouden de inflatie juist verder omlaag drukken, het laatste wat de Fed wil.
De ontwikkelingen op de arbeidsmarkt zijn belangrijk omdat ze enerzijds hint geven wat te verwachten op het inflatiefront in de toekomst en anderzijds omdat ze iets vertellen over het reilen en zeilen van de Amerikaanse economie.
Banen, banen, banen
Met betrekking tot het eerste: als de werkloosheid blijft zakken, is het te verwachten dat er opwaartse druk op de lonen zal komen omdat bedrijven moeten vechten om werknemers. Die opwaartse druk op de lonen zou de inflatie aanjagen.
Met betrekking tot de economische groei is de arbeidsmarkt belangrijk omdat meer nieuwe banen aangeeft dat bedrijven de toekomst zonnig inzien maar ook dat de Amerikaanse huishoudens meer te besteden hebben en zelf ook optimistischer worden.
Op 1 september krijgen we te horen hoeveel nieuwe banen er in augustus bij zijn gekomen in de VS. Twee weken later maken de Amerikaanse statistici bekend hoe hoog de inflatie in de VS is. Dé vraag is: is die gestegen of toch wéér gedaald. De Fed zal beide indicatoren met nog meer aandacht dan gebruikelijk volgen. Het is zo goed als zeker dat de uitkomst het toekomstige beleid van de bank danig zal beïnvloeden. Het is dus de zaak ogen goed open te houden in september, te beginnen op 1 september.
Amerikaanse banenmachine draait goed, blijft dat zo? Bron: ST. LOUIS FED
Ondertussen in het euroland
Een duidelijk mindere invloed, maar toch wel wat invloed, op de markt voor edelmetalen hebben de acties van de Europese Centrale Bank (ECB). Net als de Fed liet ook de ECB zijn monetaire beleid in juli ongewijzigd. Maar net als bij de Fed lijkt september de ECB te dwingen een keuze te maken.
In de eurozone is september vooral een belangrijke maand omdat de ECB-economen dan hun nieuwe voorspellingen over inflatie in het euroland in 2018 en 2019 zullen publiceren. Het zijn die voorspellingen die in de praktijk zeer belangrijk zijn voor wat het ECB-bestuur met de rente doet.
Geven die voorspellingen aan dat de inflatie tot en met 2019 nog verder weg van het streefpercentage van circa 2 procent komt te liggen, dan kunnen we verwachten dat de ECB enerzijds het opkopen van staats- en bedrijfsobligaties langzamer zal afbouwen dan de markt nu verwacht en anderzijds dat het moment van de eerste renteverhoging in de eurozone nog verder in de toekomst verschuift.
Met het oog op de bovenstaande kan september enerzijds een volatiele maand voor edelmetalen worden en anderzijds juist als springplank dienen voor een aanval op nieuwe hoogtes. Over twee weken zullen we meer weten.
