The times, they are a-changing
24 september 2021
Op Nieuw-Zeeland is die gestopt met opkopen. En in Noorwegen is die aan het verhogen. Ik heb het over de centrale banken in die landen, die geen staatsobligaties meer opkoopt respectievelijk de rente verhoogd heeft.
Die geografische tegenpolen kunnen we gerust zien als eerste tekenen van een verandering van het monetaire landschap. Het tijdperk van het ultraruime en eerder ruimer dan niet monetair beleid, lijkt zijn langste tijd te hebben gehad, zeker nu de Fed deze week liet weten op het punt te staan te gaan taperen, het opkopen van onder meer staatsobligaties af te bouwen.
Voorwaarden van de FED
De Fed heeft in een eerder stadium twee voorwaarden gesteld waaraan voldaan moest worden wil de bank beginnen met taperen.
Die voorwaarden waren dat er een significante vooruitgang waar te nemen moest zijn op het gebied van inflatie en werkgelegenheid, meer specifiek dat de inflatie naar het streefpercentage van circa 2 procent moest klimmen en dat de werkgelegenheid aanmerkelijk richting volledige werkgelegenheid moest komen, wat ongeveer 3,5 tot 4 procent werkloosheid betreft.
Jerome Powell, voorzitter van de Fed, zei dat inflatie een meer dan significante vooruitgang heeft laten zien. Ten aanzien van werkgelegenheidscriterium zei hij dat sommige comitéleden menen dat ook daaraan voldaan is, anderen denken dat er bijna aan voldaan is “en ikzelf zou zeggen dat er zo goed als aan voldaan is”, voegde Powell toe. Ofwel: significante vooruitgang op beide fronten is zo goed als een feit.
‘Als die vooruitgang aanhoudt zoals wij verwachten, dan oordeelt het comité dat een afbouw van de aankopen van obligaties binnenkort gerechtvaardigd kan zijn’, viel in de verklaring na afloop te lezen. Dat opkopen zou dan medio 2022 helemaal stoppen, hetgeen inhoudt dat de Fed na de volgende vergadering (op 2 en 3 november) het tempo van aankopen per maand met zo’n 10 á 15 miljard dollar zou verminderen.
Roet in het eten
Kan er nog iets roet in het eten gooien, bijvoorbeeld een slecht banenrapport volgende week? In theorie wel maar in de praktijk moet het wel een érg belabberd rapport zijn dan.
Powell zei namelijk dat een ‘redelijk banenrapport’ de weg definitief vrij zal maken voor taperen. Een ‘redelijk banenrapport’ houdt mijns inziens in dat het aantal nieuwe banen hoger moet zijn dan de aanwas van de beroepsbevolking. In cijfers: als blijkt dat er in september meer dan, zeg, 150.000 nieuwe banen zijn gecreëerd, dan zal het monetaire stoplicht voor tapering voor de Fed definitief op groen springen.
Dat de Fed gaat taperen, betekent zeker niet dat renteverhogingen ook aanstaande zijn. De lat daarvoor, of de lift off zoals de Fed het noemt, ligt veel hoger en volgens Powell zijn we “aanmerkelijk ver verwijderd van het punt waarop lift off gerechtvaardigd is.” Maar dat de monetaire koers binnenkort gewijzigd wordt, dat staat buiten kijf. En over renteverhogingen gesproken: het moment van de eerste in tijden, komt wel steeds dichterbij nu.
